北京時間11月17日凌晨消息，高盛集團今天發(fā)布研究報告，將唯品會(NYSE:VIPS)的股票評級維持在買入(Buy)不變，同時將其目標價從25美元下調至18美元。 業(yè)績首次未能達到預期；下調盈利預期和目標價；仍維持買入評級 -業(yè)績： 2015年11月13日，唯品會公布了2015
北京時間11月17日凌晨消息，高盛集團今天發(fā)布研究報告，將唯品會(NYSE:VIPS)的股票評級維持在“買入”(Buy)不變，同時將其目標價從25美元下調至18美元。
業(yè)績首次未能達到預期；下調盈利預期和目標價；仍維持“買入”評級
-業(yè)績：
2015年11月13日，唯品會公布了2015財年第三季度初步財報。報告顯示，唯品會第三季度總凈營收為人民幣86億元到人民幣87億元，與去年同期相比增長61%到63%，較該公司此前預期的人民幣91億元到人民幣93億元約低6%。據(jù)唯品會稱，第三季度業(yè)績弱于預期的原因是秋季天氣較預期溫暖，因而導致消費者推遲了購買高價服裝的時間。
-影響：
這是唯品會營收首次未能達到預期，同時也是該公司自IPO(首次公開招股)上市以來首次出現(xiàn)營收同比下滑(假設2015財年第三季度唯品會營收在其初步業(yè)績的預期區(qū)間之內)。我們認為，天氣暖于預期是個有效的理由，但同時認為下調的營收展望意味著該公司面臨更多挑戰(zhàn)，如用戶獲取成本上升等。2015財年第三季度的新增長活躍用戶人數(shù)環(huán)比小幅下降。
據(jù)唯品會稱：1)唯品會及其審計機構在營收認列的問題上并無分歧或爭議。審計機構必須在唯品會公布初步業(yè)績以前對其數(shù)據(jù)進行審查，原因是公布初步業(yè)績也并被視為公布財報；2)營收認列政策并未發(fā)生變化：唯品會繼續(xù)將其網站上的所有銷售收入推遲到退貨期結束以后才認列到業(yè)績中去。
-估值：
我們將唯品會2015/2016和2017年營收以及每股美國存托憑證收益(不按照美國通用會計準則)分別下調3.7%、7.4%和10.1%以及3.4%、7.1%和13.6%，原因是唯品會在獲取新用戶的問題上面臨挑戰(zhàn)，其結果是用戶增長速度預計將有所放緩。
有基于此，我們將唯品會股票的12個月目標價從25美元下調至18美元，原因是我們預測其增長速度有所放緩。設定這一目標價的方法是，用我們預期的2017財年唯品會每股美國存托憑證收益(不按照美國通用會計準則)乘以20倍(此前為24倍)的市盈率而得出。但與此同時，我們仍將唯品會的股票評級維持在“買入”不變，原因是我們認為市場做出的反應過度了。
-主要風險：
(1)因用戶人數(shù)增長速度放緩而導致其營收增長的下降趨勢快于預期；(2)繼續(xù)保持溫暖狀態(tài)的天氣可能導致其服裝購買業(yè)務受到影響。
該文章由
石家莊網站建設整理。
| 
