德銀今日發(fā)布投資報告，維持阿里巴巴股票(NYSE:BABA)買入評級，將目標股價從104美元調(diào)低至102美元。 以下為報告內(nèi)容摘要： 暫停在線彩票銷售影響移動營收：在這份報告中，我們對一周以來與阿里巴巴商家、平臺合作伙伴和阿里巴巴高管之間的會議進行一個總結。
德銀今日發(fā)布投資報告，維持阿里巴巴股票(NYSE:BABA)“買入”評級，將目標股價從104美元調(diào)低至102美元。
以下為報告內(nèi)容摘要：
暫停在線彩票銷售影響移動營收：在這份報告中，我們對一周以來與阿里巴巴商家、平臺合作伙伴和阿里巴巴高管之間的會議進行一個總結。我們預計，暫停在線彩票銷售將導致阿里巴巴2016財年**季度的移動GMV(商品銷售總額)下滑2%至3%，將導致移動營收下滑7%至8%。2015財年**財季，阿里巴巴來自彩票銷售業(yè)務(大部分來自移動平臺)的傭金收入為人民幣5億元，占2015財年總零售GMV的2%左右。基于彩票類型的不同，傭金Take Rate在4%至7%之間，遠高于阿里巴巴1.5%至 2%的平均移動Take Rate。為此，我們將阿里巴巴2016財年**季度移動Take Rate下調(diào)11個基點至1.70%，同時將中國市場總零售GMV預期下調(diào)1%，將中國市場總營收預期下調(diào)3%。
投資影響利潤率：我們預計阿里巴巴將繼續(xù)進行大力投資，打造一個廣闊的第三方廣告交易平臺。我們預計，廣告交易目前僅占阿里巴巴總營收的約5%。作為中國三大廣告交易平臺之一，阿里媽媽將成為阿里巴巴電子商務平臺的一個“進入”流量樞紐，主要通過：1)面向第三方在線發(fā)行商的Tao Affiliates計劃。根據(jù)流量質(zhì)量，阿里巴巴采取不同的付款計劃，從50%/50%到30%/70% 。2)淘寶客計劃。淘寶客目前擁有約10萬會員，主要是基于CPS模式的個人廣告推廣者。此外，持續(xù)的投資(UCweb和高德軟件等)、移動用戶獲取開支和新戰(zhàn)略(如與OTT相關的補貼)將抵消運營杠桿作用。我們預計，阿里巴巴2016財年EBITDA(息稅折舊及攤銷前利潤)利潤率將達到52.4%，同比下滑0.3個百分點。
調(diào)低聚劃算廣告費：四月初，阿里巴巴降低了聚劃算固定廣告費和基于交易的傭金費用。阿里巴巴希望吸引更多商家加入聚劃算，從而強化在團購市場的領先地位。我們認為，這種調(diào)整是在犧牲Take Rate以推動GMV增長，這將在一定程度上彌補阿里巴巴持續(xù)打擊假冒偽劣產(chǎn)品所帶來的負面GMV影響。
調(diào)整業(yè)績預期：我們繼續(xù)維持阿里巴巴2016財年營收預期，但將2017財年和2018財年營收預期分別調(diào)高1%和3%，以體現(xiàn)快速的GMV增長。同時，我們將2016財年和2017財年每股攤薄收益預期分別調(diào)低3%和1%，但將2018財年每股攤薄收益預期調(diào)高2%。
估值：我們繼續(xù)維持阿里巴巴股票(NYSE:BABA)“買入”評級，將目標股價從104美元調(diào)低至102美元。該文章由
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