天灝資本今天發(fā)布研究報告，將網(wǎng)易的股票評級維持在買入(Buy)不變，目標(biāo)價95美元。 以下是報告內(nèi)容摘要： 預(yù)計第三季度營收增長好于預(yù)期；維持買入評級 網(wǎng)易將于美國東部時間11月12日美國股市收盤后公布2014財年第三季度財報，并在同日美國東部時間20點(北京
天灝資本今天發(fā)布研究報告，將網(wǎng)易的股票評級維持在“買入”(Buy)不變，目標(biāo)價95美元。
以下是報告內(nèi)容摘要：
預(yù)計第三季度營收增長好于預(yù)期；維持“買入”評級
網(wǎng)易將于美國東部時間11月12日美國股市收盤后公布2014財年第三季度財報，并在同日美國東部時間20點(北京時間13日9點)召開財報電話會議。
我們認(rèn)為，網(wǎng)易的營收增長表現(xiàn)很可能好于預(yù)期，主要由于非游戲業(yè)務(wù)以及移動游戲業(yè)務(wù)的表現(xiàn)改善。由于網(wǎng)易在這一季度中推出了新的移動游戲，因此我們認(rèn)為該公司投入了大量的促銷費用。雖然這些游戲可能帶來長期的正面表現(xiàn)，但同時也可能導(dǎo)致網(wǎng)易的近期利潤率承壓。我們維持網(wǎng)易的“買入”評級不變，并將在財報公布后重新審視其目標(biāo)價和業(yè)績預(yù)期。
-第三季度營收可能好于分析師平均預(yù)期：
我們認(rèn)為，網(wǎng)易營收增長將好于預(yù)期，主要推動力來自于其非游戲業(yè)務(wù)，如廣告和彩票銷售等，這些業(yè)務(wù)得益于世界杯。對于7月13日閉幕的世界杯，網(wǎng)易是西班牙隊和巴西隊的贊助商，這兩支隊伍在彩票界都是很受歡迎的隊伍。我們認(rèn)為，網(wǎng)易的移動應(yīng)用也對其總廣告收入作出了貢獻。網(wǎng)易擁有約41款應(yīng)用，其總下載量在第三季度末達到了11.5億次，與截至第二季度末相比增加8.59億次。
第三季度中，雖然移動游戲可能并不是推動網(wǎng)易營收增長的主要因素，但可能有助于第四季度的業(yè)績表現(xiàn)。約19款移動游戲的總下載量達到了98億次左右，相比之下截至上一季度末為44億次。
網(wǎng)易開發(fā)中的移動游戲看起來很有潛力，我們認(rèn)為其PC大型多人在線游戲的表現(xiàn)可能在正常水平。據(jù)
石家莊網(wǎng)站建設(shè)了解，網(wǎng)易旗下大型多人在線游戲的服務(wù)器平均數(shù)為967個，與上一季度的1016個相比環(huán)比下降4.9%。在這一季度中，大型多人在線游戲的平均同時在線用戶人數(shù)可能為202萬人，與上一季度的210萬人相比環(huán)比下降3.6%。
結(jié)合所有上述因素來看，網(wǎng)易第三季度營收至少應(yīng)可達到符合華爾街分析師平均預(yù)期的水平，即4.649億美元。由于網(wǎng)易提高了移動游戲促銷支出及贊助世界杯比賽的緣故，我們認(rèn)為其利潤率可能承壓，因此每股收益難以超出分析師平均預(yù)期的1.48美元。
-開發(fā)中的移動游戲：
網(wǎng)易正在開發(fā)多款移動游戲，如：1)《開心島》；2)代理游戲《Tower of Odin》；3)《The Blade of Shadow》；4)《World Soccer Collection》；5)《忍者敢死隊》(Ninja Must Die)；6)《惡魔不要啊》；7)《一起追追追》。
-維持“買入”評級：
我們將網(wǎng)易的股票評級維持在“買入”不變，并將其目標(biāo)價設(shè)定在95美元，這一目標(biāo)價的設(shè)定基礎(chǔ)是假設(shè)其市盈率為10.0倍(該假設(shè)符合網(wǎng)易2015年的每股收益同比增長速度)，以及我們對2015財年網(wǎng)易每股收益將為6.71美元的預(yù)期。
-目標(biāo)價風(fēng)險：
1)從動視暴雪代理的游戲(主要是《魔獸世界》)開始大幅下滑，自主開發(fā)游戲可能無法抵消這種下滑；
2)無法及時發(fā)布新的熱門游戲；
3)玩家轉(zhuǎn)向網(wǎng)頁或移動游戲的速度快于預(yù)期；
4)移動游戲和移動發(fā)展計劃的增長慢于預(yù)期；
5)監(jiān)管變化；
6)競爭加??；
7)中國經(jīng)濟增長速度放緩。
-電話會議信息：
網(wǎng)易將于美國東部時間11月12日(北京時間11月13日凌晨)美國股市收盤后公布2014財年第三季度財報，并在同日美國東部時間20點(北京時間13日9點)召開財報電話會議。投資者可撥打電話888-430-8691收聽會議。
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