時(shí)隔7個(gè)月，拼多多市值再一次超越京東。 5月12日美股盤中，成立僅僅5年的電商公司拼多多股價(jià)一度上漲10%，股價(jià)突破60美元，市值達(dá)到710億美元，超越傳統(tǒng)電商巨頭京東。 不得不說(shuō)，市場(chǎng)邏輯變換太快，我已經(jīng)跟不上節(jié)奏。 當(dāng)疫情最嚴(yán)重的二三月份，市場(chǎng)普遍認(rèn)
時(shí)隔7個(gè)月，拼多多市值再一次超越京東。
5月12日美股盤中，成立僅僅5年的電商公司拼多多股價(jià)一度上漲10%，股價(jià)突破60美元，市值達(dá)到710億美元，超越傳統(tǒng)電商巨頭京東。
不得不說(shuō)，市場(chǎng)邏輯變換太快，我已經(jīng)跟不上節(jié)奏。
當(dāng)疫情*嚴(yán)重的二三月份，市場(chǎng)普遍認(rèn)為電商都會(huì)受影響，其中受影響程度從高到低排名是拼多多>淘寶天貓>京東，因?yàn)橐咔槠陂g京東自建物流效率**，而拼多多因?yàn)槿鄙傥锪黧w系，貨物無(wú)法按時(shí)送到消費(fèi)者手上。
然而兩個(gè)月過(guò)去了，市場(chǎng)邏輯完全發(fā)生變化，出現(xiàn)了大逆轉(zhuǎn)?，F(xiàn)在市場(chǎng)預(yù)測(cè)拼多多疫情后恢復(fù)情況要好于淘寶天貓和京東。而且疫情對(duì)電商行業(yè)，特別是拼多多是長(zhǎng)期利好，因?yàn)橄鲁潦袌?chǎng)的人們都養(yǎng)成網(wǎng)購(gòu)的習(xí)慣了。
如果你的思維還停留在二三月份，不好意思，市場(chǎng)是不等人的。拼多多股價(jià)從3月11日Q4財(cái)報(bào)以來(lái)，已經(jīng)暴漲了50%以上了，股價(jià)每天都創(chuàng)新高。
所以究竟在這兩個(gè)月時(shí)間里發(fā)生了什么？
短期利空變長(zhǎng)期利好
這并不是拼多多**次超越京東。我們將前后兩次超越的時(shí)間點(diǎn)對(duì)兩家公司的市值進(jìn)行對(duì)比，可以發(fā)現(xiàn)一些有趣的現(xiàn)象。
截止昨晚美股收盤，兩家公司的市值對(duì)比為：拼多多：692.59億美元 京東：690.69億美元
2019年10月25日，當(dāng)拼多多市值**次超越京東的時(shí)候，兩家公司當(dāng)時(shí)的市值對(duì)比為：拼多多：464.4億美元 京東：448.1億美元
由此可見(jiàn)，不管是拼多多還是京東，市值比7個(gè)月之前都增加了超過(guò)200多億美元。國(guó)內(nèi)的其他電商，不管是阿里巴巴，還是唯品會(huì)市值都在這段時(shí)間有相當(dāng)不錯(cuò)的提升。
如果說(shuō)2019年電商股爆發(fā)是因?yàn)橄鲁潦袌?chǎng)滲透，那么2020年疫情的爆發(fā)在短期內(nèi)導(dǎo)致銷售疲軟，但在中長(zhǎng)期卻有助于加速國(guó)內(nèi)零售線上化。
根據(jù)**統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，社會(huì)消費(fèi)品零售總額1-2月同比下跌20.5%，3月同比下降15.8%。
社會(huì)消費(fèi)品零售總額通過(guò)兩個(gè)渠道銷售：線下的實(shí)體店和線上的電商平臺(tái)。根據(jù)**統(tǒng)計(jì)局顯示，網(wǎng)上實(shí)物網(wǎng)上零售額1-2月同比上升3%，3月同比上升6%，雖然仍然保持增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)率大幅下降。由此可見(jiàn)，疫情不管對(duì)線上零售還是線下零售都造成嚴(yán)重的打擊，這就是我們所說(shuō)的短期利空。
但可以預(yù)見(jiàn)的是，疫情的打擊是短期的，從中長(zhǎng)期的角度來(lái)看，國(guó)內(nèi)零售額恢復(fù)到疫情前的水平只是時(shí)間問(wèn)題。所以，線上銷售占總零售額的比例是投資者更關(guān)心的長(zhǎng)期指標(biāo)。用通俗的話來(lái)講，在蛋糕不變的情況下，電商若能分到更大塊蛋糕，無(wú)疑是變相增加了市場(chǎng)份額。
根據(jù)**統(tǒng)計(jì)局顯示，截至2020年3月，我國(guó)網(wǎng)上實(shí)物零售額占總零售額比例為23.6%，比2019年底的20.7%高出接近兩個(gè)百分點(diǎn)。
這是個(gè)什么概念？從過(guò)去五年國(guó)內(nèi)線上零售滲透率提升的速度來(lái)看，基本上是以每年增加兩個(gè)百分點(diǎn)左右的速度在提升，也就是電商們?cè)?020年開(kāi)年就完成了過(guò)去需要一年才能完成的任務(wù)。
我們可以通過(guò)其他一些數(shù)據(jù)來(lái)看2020年網(wǎng)購(gòu)滲透率在迅速提升：
商務(wù)部副部長(zhǎng)王炳南4月12日表示，到目前為止，農(nóng)村網(wǎng)民數(shù)量突破了2.5億，網(wǎng)購(gòu)已成為農(nóng)民生活的常態(tài)，越來(lái)越多的服務(wù)和商品通過(guò)電商進(jìn)入了農(nóng)村，改變了農(nóng)民的生活和消費(fèi)習(xí)慣。王炳南指出，農(nóng)村網(wǎng)絡(luò)零售額由2014年的1800億增長(zhǎng)到2019年的1.7萬(wàn)億元，規(guī)?？傮w擴(kuò)大8.4倍。
郵局稱，預(yù)期4月份快遞業(yè)務(wù)量完成62.5億件，同比增長(zhǎng)27%；快遞支撐網(wǎng)絡(luò)零售額預(yù)計(jì)將超8500億元，同比提升30.4%
石家莊網(wǎng)站建設(shè)消息，5月1日至5日**郵政行業(yè)共攬收快遞包裹11.02億件，同比增長(zhǎng)41.8%，投遞快遞包裹10.38億件，同比增長(zhǎng)38.93%
過(guò)去我們一直說(shuō)網(wǎng)購(gòu)滲透率未來(lái)具有很大增長(zhǎng)潛力，因?yàn)楝F(xiàn)在滲透率只有20%左右。截至2019年底，我國(guó)人口14億人，網(wǎng)民數(shù)量8.5億，網(wǎng)購(gòu)用戶5.98億。但要改變一個(gè)消費(fèi)習(xí)慣并不容易，正常情況下，企業(yè)需要付出高昂的獲客成本，而且是一個(gè)緩慢的過(guò)程。
然而這次疫情成為了電商們一場(chǎng)"免費(fèi)"的營(yíng)銷活動(dòng)，在居家隔離期間，當(dāng)大部分人"被迫"使用網(wǎng)購(gòu)，特別是滲透率較低的下沉城市的消費(fèi)者，當(dāng)他們感受到網(wǎng)購(gòu)的便利后，就很難回到過(guò)去了。
2019年，不管是阿里，京東，拼多多，唯品會(huì)都為下沉市場(chǎng)爭(zhēng)得你死我活，當(dāng)時(shí)我們分析說(shuō)是下沉市場(chǎng)規(guī)模巨大，電商們都能分得一部分蛋糕。
2020年初，雖然受疫情影響，總消費(fèi)額這個(gè)蛋糕整體變小了，但電商們從線下實(shí)體店拿到了更大一塊的蛋糕。
國(guó)美有望助力客單價(jià)？電商整體行業(yè)向好，那為什么唯獨(dú)拼多多走出驚人的漲幅呢？
這要多得國(guó)美的助力了。以活躍消費(fèi)人數(shù)作為指標(biāo)的話，其實(shí)拼多多早就超越京東成為中國(guó)第二大電商平臺(tái)了。2018年二季度，拼多多活躍用戶數(shù)達(dá)到3.44億，超越京東的3.14億，之后差距一直在拉大。目前拼多多已經(jīng)擁有5.85億活躍消費(fèi)者。然而，拼多多長(zhǎng)時(shí)間市值低于京東，是因?yàn)閱斡脩艨蛦蝺r(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于京東和淘寶天貓，所以導(dǎo)致單用戶的價(jià)值不如京東。
4月19日，拼多多宣布將認(rèn)購(gòu)國(guó)美發(fā)行的2億美元可轉(zhuǎn)債，*終將獲配12.8億股國(guó)美股份，占到國(guó)美發(fā)行轉(zhuǎn)換股份擴(kuò)大后股本的5.62%。
雙方還達(dá)成協(xié)議，拼多多給國(guó)美流量，幫助他賣家具，國(guó)美則向拼多多提供物流服務(wù)和高質(zhì)量家電。
拼多多這一步棋確實(shí)很妙，一方面稍微填補(bǔ)了在疫情期間人們?cè)嵅?多的物流缺點(diǎn)，另一方面在平臺(tái)上賣家電，能有效地提高GMV和單用戶客單價(jià)。
如果稍微追蹤拼多多*近的策略可以看出，*近補(bǔ)貼的都是售價(jià)較高的商品。
舉個(gè)例子，在剛剛過(guò)去的五一假期，上海市推出"五五購(gòu)物節(jié)"后，拼多多投入25億補(bǔ)貼，并以5.5折的大額直降方式出售凱迪拉克、上汽大眾車型，上線即被搶購(gòu)一空。
可以預(yù)期的是，在這個(gè)策略下，拼多多近年的GMV和客單價(jià)都會(huì)有不錯(cuò)的增長(zhǎng)，我認(rèn)為這是拼多多*近頻頻拉漲的主要原因。拼多多將在5月22日發(fā)布一季度業(yè)績(jī)，在投資者期望如此高的情況下，公司是否還能超出預(yù)期，我們將拭目以待。
估值的邏輯自從拼多多上市以來(lái)，就不斷受到爭(zhēng)議對(duì)拼多多的質(zhì)疑不外乎是幾方面：依靠補(bǔ)貼的推廣模型不可持續(xù)，過(guò)分依賴微信社交平臺(tái)，客單價(jià)過(guò)低，大部分用戶都是抱著薅羊毛的心態(tài)，商品質(zhì)量低劣，公司長(zhǎng)年虧錢。
但拼多多的股價(jià)卻絲毫不受影響，面對(duì)質(zhì)疑，貿(mào)易戰(zhàn)，激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，新冠疫情等影響，股價(jià)一路狂飆，在不夠兩年的時(shí)間里，比IPO發(fā)行價(jià)翻了兩倍，拼多多可謂是專治不服
這讓大部分人對(duì)公司的估值都摸不著頭腦。這就是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，在這里，無(wú)關(guān)盈利，無(wú)關(guān)地區(qū)，只要增長(zhǎng)夠快，華爾街就敢給估值。增長(zhǎng)越快，估值越高。增長(zhǎng)看三個(gè)指標(biāo)：GMV，活躍消費(fèi)者，營(yíng)收。先看GMV，拼多多Q4年化GMV（過(guò)去12個(gè)月）達(dá)到1萬(wàn)億元人民幣，同比增長(zhǎng)113%。雖然GMV的增速一直在下降，但考慮到規(guī)模已經(jīng)達(dá)到1萬(wàn)億，增速還在保持在****，非常出色。
截至2019年底，拼多多年化活躍買家達(dá)到5.85億，同比增長(zhǎng)40%，環(huán)比新增4890萬(wàn)。增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行。
拼多多Q4營(yíng)收107.93億元人民幣，同比增長(zhǎng)91%，增長(zhǎng)速度首次低于****以下。
可以夸張地說(shuō)，拼多多的數(shù)據(jù)真實(shí)好得令人難以相信。自從瑞幸事件之后，很多美股機(jī)構(gòu)開(kāi)始瞄準(zhǔn)中概股，很多人都擔(dān)心拼多多可能會(huì)成為美國(guó)做空機(jī)構(gòu)的下一個(gè)目標(biāo)，但截止到5月13日，還沒(méi)有一個(gè)做空機(jī)構(gòu)公開(kāi)做空拼多多。
但增長(zhǎng)不會(huì)是無(wú)止境的，拼多多從占領(lǐng)下沉城市，再進(jìn)攻一二線城市，黃崢的下一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)會(huì)在哪里呢？
|